2月27日，湖北龙辰科技股份有限公司（下称“龙辰科技”）北交所IPO上会，接受面审。
龙辰科技对这一流程并不陌生，这已经是公司第二次时闯关A股，第三次上会受审。
公司第一次IPO由民生证券保荐，于2022年12月获北交所受理，2023年6月二次上会后被否。监管在问询中重点关注了公司与全永剑相关交易的商业合理性等问题。
被否后，龙辰科技并未放弃上市梦想。公司于2024年底更换券商为国泰海通，再次向北交所冲刺。这一次，公司以4500万元收购全永剑所持股权，扫清关联交易障碍，同时引入上汽集团、长江产业集团旗下基金等明星投资方。
然而，打铁还需自身硬。作为一家拟上市公司，多次违规被罚，经营业绩波动，其内部控制水平、持续经营能力、供应链稳定性以及市场前景，仍然饱受监管和市场的关注。
张力制图
同样的错误
根据招股说明书，龙辰科技在挂牌期间，公司及相关人员存在5次受到处罚。其中，有两起处罚尤其引人注意。
这两次违规处罚的原因一模一样，时间上则一前一后刚好衔接，不禁令人对公司整改效果产生疑虑。
具体来看，龙辰科技在2022年和2025年分别因重大交易未履行内部审议程序和信息披露义务受到处罚。
第一次违规的事件发生在2021年4月，公司斥资约7704万元购买电容薄膜生产线，却没有根据公司章程履行内部审议程序及信息披露义务。
该电容薄膜生产线价值不菲，交易总价为852万欧元，折合人民币约7704万元，占公司最近一期末经审计净资产的45.23%、总资产的33.21%。
公司于2022年6月10日召开第四届董事会第十六次会议审议通过了《关于追认购买设备》的议案，对前述违规事项予以补正。
2022年6月14日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司公司监管一部就上述违规事项对龙辰科技、时任董事长兼总经理林美云采取口头警示的自律监管措施(公司一部监管〔2022〕324号)。
然而，口头警示并没有让公司对此类问题引起重视，同样的违规操作在2022年被处罚的同一个月就再次出现。
2025年， 湖北证监局的一纸警示函将公司隐匿了三年的信披顽疾暴露出来。
根据公告，2022年6月23日，龙辰科技子公司安徽龙辰电子科技有限公司购买了一条BOPP电容薄膜生产线，交易价格为852万欧元。根据已付汇的欧元汇率折合人民币约7760.51万元(含关税和增值税)，占最近一期经审计净资产的35.85%。这笔重大交易既未及时履行董事会审议程序，也未及时进行信息披露，直至2025年5月27日才补充履行审议程序并进行了披露。
2025年6月23日，中国证券监督管理委员会湖北监管局就上述违规事项对龙辰科技、时任董事长兼总经理林美云、时任董事会秘书林娜采取出具警示函的行政监管措施。同日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司就上述违规事项对龙辰科技、时任董事长兼总经理林美云、时任董事会秘书林娜采取出具警示函的自律监管措施(股转挂牌公司管理一函〔2025〕58号)。
梳理一下，公司两次违规的时间节点令人玩味。
事实上，本次申报北交所上市是公司第二次IPO。公司第一次冲刺北交所上市于2022年12月获受理，但2023年6月二次上会后被否。也就是说，公司第一次对重大交易未披露违规“补手续”及被处以口头警示处罚，是在筹备第一次北交所IPO时期。
而被监管处罚的同一个月，公司再度“隐瞒”了重大交易，同样是购买生产线，甚至连生产线的价格都一样，直到本次IPO申报材料报送前夕（5月）才补充履行审议程序并进行了披露，并在6月被处以警示函。
除了这两起信披违规之外，公司还存在控股股东、实际控制人林美云占用公司资金及关联交易违规、公司变更年审会计师事务所议案未经股东大会审议违规的情形。
以上种种，说明公司在信息披露和内部控制方面的违规并非偶然，公司对相关内控不规范情形整改之有效性，可能也要打一个问号。
持续经营之隐忧
截至招股说明书签署日，控股股东、实际控制人林美云及其一致行动人择明新辰、林卫良合计控制公司57.56%的股份，控制比例较高。
本次IPO，公司拟募集资金3.75亿元，拟用于新能源用电子薄膜材料项目和补充流动资金。项目建成后，公司新能源用电容器薄膜产能将得到进一步提升，项目建成后，公司将新增基膜产能3768吨/年。据介绍，本次募集资金投资项目是公司顺应行业下游市场需求及技术发展、结合公司实际经营发展情况做出的决策。
值得注意的是，当前薄膜电容器用BOPP薄膜行业正迎来新一轮的扩产潮，行业产能过剩的风险已逐步显现，公司的产能利用率已出现下滑迹象。
按产品分类，公司主要产品为基膜，2025年上半年占总收入比例80.1%，其余为金属化膜、切边膜及其他。公司基膜产能利用率从2022年的98%降至2024年的84.69%。虽然基膜产能利用率在2025年上半年回升至93.68%，但金属化膜的产能利用率持续走低，从2022年的77.41%降至2024年的73.59%，2025年上半年进一步下滑至53.65%，公司面临产能消化的压力。
而从目前经营状况来看，公司在产业链上下游的夹缝中生存，业绩波动存在隐忧。
2022至2024年及2025年1—6月（下称“报告期”），公司实现主营业务收入分别为34201.29万元、36725.13万元、58598.29万元和32601.51万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为6761.38万元、3563.27万元、6733.18万元和4858.82万元。整体来看，各年度主营业务收入呈增长态势，而归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润则波动明显。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为41.12%、33.23%、29.66%和35.58%，波动明显。
仔细翻阅招股书，公司的原材料价格以及采购渠道均存在不稳定风险，。
从公司上游来看，公司生产成本中聚丙烯树脂成本所占比重约为60%-70%，其属于石油衍生品，价格受国际原油价格波动的影响，原材料的市场价格波动将直接影响公司的生产成本。
报告期内，公司的原材料采购高度依赖进口，公司直接向大韩油化采购聚丙烯树脂的金额分别为6271.67万元、7352.39万元、10248.80万元及8814.48万元，通过贸易商上海赛灵特塑料有限公司及其关联公司采购大韩油化聚丙烯树脂的金额分别为7844.16万元、3223.51万元、7609.95万元及4934.93万元，合计占总采购额的比例分别为69.86%、54.72%、66.14%及79.83%，占比较高。
从下游销售来看，公司产品的终端应用覆盖新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等多个领域，产品市场需求受宏观经济走势、产业政策变化和行业景气度波动的影响较大。
随着同行业公司产能的持续扩张开户配资平台，若下游市场需求未能实现同步增长，公司将面临市场竞争加剧、阶段性产能过剩进而导致业绩下滑的风险。
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